У Голлівуді знову велика перестановка. Paramount домовилася купити Warner Bros. Discovery — студію, яка подарувала світу «Гаррі Поттера», «Бетмена» і «Дюну». Іронія в тому, що лише кілька місяців тому її мав придбати Netflix, але в останній момент усе змінилося.
Запасайтесь попкорном, бо це історія про угоду на $111 млрд, стримінгові перегони, «зомбі-активи», мільярдера з Oracle і навіть Трампа. Розповідаємо, як Paramount вдалося перехопити Warner Bros. у Netflix, чому одна з найуспішніших студій Голлівуду взагалі раптом продається та які зміни чекають глядачів.
Як Paramount перехопив Warner Bros. у Netflix
Майже 10 років тому «голлівудська шістка» перетворилася на «п’ятірку», коли Disney купила більшу частину 20th Century Fox. Відтоді титанами кіноіндустрії вважають Disney, Warner Bros., Universal, Sony та Paramount. Тепер, здається, «велика п’ятірка» готується стати «четвіркою», бо Paramount поглинає Warner Bros.
Warner Bros. Discovery (WBD) — великий медіахолдинг, коріння якого тягнеться в далекий 1923 рік. Він має кіностудії (Warner Bros. Pictures, Warner Bros. Television), телеканали (HBO, CNN, TNT, Cartoon Network) і стрімінгові платформи (НВО Max, Discovery+). Саме «Ворнерам» ми завдячуємо випуском «Гаррі Поттера», «Володаря Перснів», «Бетмена», «Дюни», серіалів «Секс і місто» й «Друзі».
В грудні інтернет сколихнула новина: Netflix ] Warner Bros. Discovery. Стримінговий сервіс запропонував $27,75 за акцію WBD (разом — $82,7 млрд). Але Netflix цікавили лише стримінгові та студійні активи, кабельне — ні (телемережі планували відокремити в окрему компанію Discovery Global). Netflix планував використати активи WBD, щоби посилити власну кінопропозицію для своїх 300+ млн підписників. 5 грудня 2025 року Warner прийняв умови Netflix.
Аналітики та кінофани одразу почали будувати прогнози. Дехто вважав, що через зниження конкуренції Netflix може «розслабитись», інші — що сервіс зрештою «вб’є кіно», перетворивши культові франшизи на нескінченні перезапуски. І лише одиниці припускали, що Paramount може перебити цю угоду.
@dream_train8 I'M Tired Alfred. 🎬 Epic 4K Edits Movies, Series & Games! 🔥 Edit:dream_train8 netflix|wb|hbo|warner|dc|batman superman|hero|nostalgia|Justice League suicide squad #netflix #wb #hbo #movie #warnerbros ♬ original sound - DREAM_TRAIN8
Якщо Netflix заробляє здебільшого на підписках і рекламі, то Paramount Skydance має схожу структуру та бізнес-модель з WBD, поєднуючи кіностудії, де знімали зокрема «Топ Ган» і «Трансформери», кабельне (MTV, Comedy Central), а також стримінг Paramount+. Компанія так само заробляє на кінопрокаті, продажі прав на контент, рекламі, спортивних трансляціях та підписках. І вона також має давню історію, яка почалась ще у 1913.
Paramount пів року залицялась до WBD — і єдина з усіх претендентів прагнула поглинути її повністю, разом з TV-активами. Вона шукала партнера, який би забезпечив їй масштаб, щоб конкурувати з Netflix та Disney. Paramount планувала залучити 120 млн користувачів HBO Max до свого стримінгу Paramount+, який налічує 79 млн підписників. З вересня 2025 року компанія зробила 10 (!) пропозицій WBD вартістю від $19 до $30 за акцію. Заявки надходили навіть після того, як домовленість із Netflix вже була погоджена.
Спочатку Warner скептично ставилася до заявок Paramount, адже виникало логічне питання: чи зможе компанія з ринковою капіталізацією близько $13 млрд профінансувати таку угоду? Для порівняння, ринкова вартість Netflix перевищує $570 млрд.
У відповідь Paramount «підсолодила» останні пропозиції гарантією від мільярдера Ларрі Еллісона — засновника Oracle і батька CEO Paramount Девіда Еллісона, чиї статки оцінюють у понад $200 млрд. До фінансування угоди погодилися долучитися Bank of America, Citi, Apollo, а також суверенні інвестиційні фонди Близького Сходу.
Крім того, Paramount готова відшкодувати Warner Bros. Discovery $2,8 млрд, які компанія мала виплатити Netflix як компенсацію за розірвання угоди. І, звісно ж, взяти на себе борг WBD, що становить близько $33 млрд.
Остання заявка надійшла 23 лютого 2026 року — $31 за акцію, — і WBD вона відгукнулась. У Netflix було чотири дні, щоби покращити власну пропозицію, але компанія вирішила відступити:
«Ця угода завжди була для нас приємною можливістю за правильною ціною, а не обов’язковою за будь-яку ціну», — заявили керівники Netflix Тед Сарандос і Грег Пітерс.
27 лютого Warner Bros. Discovery уклала угоду з Paramount. Якщо американські регулятори її схвалять, ця багатомісячна корпоративна драма завершиться. Остаточне злиття має відбутися до 30 вересня 2026 року.
Чому Warner Bros. взагалі продається?
У 2025 році Warner Bros. випустила 11 фільмів та першою серед усіх голлівудських студій зробила $4 млрд касових зборів. Кожен новий фільм Warner Bros. виходив у прокат — і одразу ставав №1 у чарті США (і часто у світі) за зборами першого вікенду. За весь 2025 рік таких фільмів було 9 — більше, ніж у будь-якої іншої студії.
Чому ж така успішна компанія погоджується на поглинання?
#1. Величезні борги після серії невдалих злиттів
За останні десятиліття Warner 4 рази об’єднували з іншими компаніями: спочатку з Time (медіакомпанія, 1990 р.), потім з America Online (інтернет-компанія, 2001), пізніше її купила AT&T (телекомунікації, 2016), а у 2022 році відбулося злиття з Discovery. Кожна така угода обіцяла «синергію», але на практиці залишала після себе величезні борги та була вигідною лише для керівників компаній, а не для бізнесу Warner.
Після злиття з Discovery компанія отримала понад $50 млрд боргу. За три роки його вдалося зменшити до $33 млрд. Навіть попри успіхи в прокаті й на стримінгу, борг «з’їдає» прибуток. Цей фінансовий тягар дуже важко обслуговувати самостійно.
Paramount у майбутній угоді бере на себе весь цей борг (+ свій), а отже, комбінована компанія матиме вже $79 млрд чистого боргу. Однак у нового власника, схоже, є план. Компанія розраховує на економію витрат після об’єднання — очікується, що скорочення дублюючих підрозділів та оптимізація виробництва контенту допоможуть заощадити $6 млрд. Також ставка робиться на зростання доходів від стримінгу завдяки об’єднанню Paramount+ та HBO Max, а ще — більший прибуток від спільного каталогу фільмів та кінофраншиз.
#2. Занепад кабельного телебачення
Warner Bros. Discovery володіє багатьма телеканалами — CNN, TNT, TBS та іншими. Колись це був дуже прибутковий бізнес. Але зараз ситуація змінилася: дедалі більше глядачів відмовляються від кабельного на користь стримінгу. Канали перетворилися на «зомбі-активи», які переважно крутять старі фільми. Аудиторія падає — і доходи від реклами також. Через це вся компанія виглядає менш цінною для інвесторів.
Ще до появи чуток про поділ та продаж WBD коштувала близько $10 за акцію. Тож коли хтось врешті-решт запропонував $31, рада директорів фактично була змушена погодитись на продаж.
#3. Стрімінг виявився дорогим і ризикованим
У 2010-х роках медіакомпанії кинулися запускати власні стрімінгові платформи, щоб конкурувати з Netflix. Але багато з них зробили це без чіткої бізнес-моделі. Щоб стримінг працював, потрібно постійно вкладати мільярди у виробництво фільмів та серіалів. Це означає великі витрати й довгий шлях до прибутковості. Наразі НВО Мах (WBD) важко конкурувати з Netflix, Disney та Amazon Prime Video.
#4. Логіка укрупнення ринку
В Голлівуді вже давно триває хвиля злиттів: великі медіакомпанії об’єднуються, щоб стати ще більшими та легше конкурувати на глобальному ринку. Так сталося, коли Disney купила активи Fox. Інвестори вважають, що великі компанії можуть більше витрачати на контент, нарощувати кількість підписників та краще конкурувати у стримінгу. Тому для Warner продаж став способом увійти до ще більшого медіаконгломерату.
Чому Нетфлікс насправді виграв, коли вийшов із гри
Інвестори Netflix отримали щасливий фінал, хоч і не той, який спочатку уявляло керівництво компанії. Одразу після офіційного виходу компанії з перегонів за WBD її акції підскочили майже на 14%. Інвестори ніби видихнули з полегшенням. Зауважимо, що вартість цінних паперів почала падати ще з вересня 2025 року — лише на тлі чуток, що Netflix може зацікавитися WBD, а груднева угода додала ще більше тиску. За пів року Netflix втратив близько третини своєї ринкової вартості.
Інвесторам не сподобалося, що ринковий лідер стримінгу почав поводитись як традиційна медіакомпанія. До того ж $72 млрд — саме стільки коштувала Warner — це дуже висока ціна для компанії, яка генерує близько $9 млрд вільного грошового потоку на рік та не має досвіду настільки великих угод.
Натомість Netflix йде з цієї історії багатшою — тепер у компанії є додаткові $2,8 млрд. Для порівняння, у 2024–2025 роках середній кешфлоу компанії за квартал становив $2,2 млрд. Фактично компенсація за розірвання угоди принесла Netflix додатковий квартал прибуткового бізнесу буквально з нічого.
Ризики програшу угоди також є. Раніше популярні кінострічки Paramount і WBD часто з’являлися на Netflix за ліцензійними угодами (тобто Netflix платить за право їх показувати). Після злиття Paramount-Warner може припинити це і залишити свої фільми лише для власних стримінгових платформ. Проте не забуваймо, що нова компанія успадкувала також величезний борг, тому вона навряд чи відмовиться від співпраці з найбільшим платником на ринку.
Також Netflix має переконати інвесторів, що спроба придбати Warner не була ознакою слабкості. Аналітики кажуть, що тепер керівництву Netflix слід пояснити, як компанія планує досягти своїх довгострокових цілей зростання, попри те, що не змогла придбати актив, за який була готова значно ризикувати.
Втім, Netflix вже проявила себе: отримавши 4 дні на відповідь WBD, вона вийшла з угоди через дві години, показавши чітку позицію та дисципліну. Волл-стріт очікує, що компанія повернеться до своєї звичної стратегії: зосередиться на зростанні числа підписників, розвитку реклами, інвестиціях у контент.
Наприкінці лютого Netflix оголосила, що інвестує близько $20 млрд у контент у 2026 році. Аналітики сприйняли це позитивно, адже залученість аудиторії останнім часом знижувалася.
Фінансові можливості Paramount після купівлі Warner, ймовірно, будуть обмежені, тож це може створити для Netflix можливість переманювати творців контенту. Прогнозується, що витрати Netflix на контент зростуть до $24 млрд до 2029 року, тоді як Paramount, навпаки, буде змушена їх скорочувати через борг.
Netflix також може продовжити шукати нові поглинання. Минулого тижня вона придбала InterPositive — стартап у сфері ШІ для кіновиробництва, заснований актором Беном Аффлеком.
Що угода з Warner Bros може означати для глядачів, кінотеатрів та новин
#5. Ціни на стримінг можуть змінитися
Після угоди Paramount планує об’єднати свій сервіс Paramount+ із платформою HBO Max, створивши стримінг, здатний конкурувати з Netflix, Amazon та Disney. Для глядачів це означає більше контенту в одній підписці. Проте що станеться з цінами, поки неясно.
Є припущення, що люди, які вже платять за обидва сервіси, можуть отримати дешевший пакет, але з часом ситуація може змінитися. Сильніша платформа і менша конкуренція між стримінгами здатні дозволити компанії підвищити тарифи.
#6. Кінотеатри виграли, але фільмів може стати менше
В Голлівуді уважно стежать за угодою ще з однієї причини — як вона вплине на кінотеатри. Багато хто боявся сценарію, за якого Warner перейде до Netflix, бо вона могла б відмовитися від традиційного прокату і випускати стрічки одразу на стримінгу.
Але у випадку з Paramount ситуація інша. Як і WBD, компанія досі значною мірою заробляє на касових зборах, тому їй вигідно зберігати кінопрокат.
Втім, є й інший бік медалі. Великі злиття зазвичай означають менше фільмів у виробництві — так сталося після того, як Disney купила Fox. Paramount уже скорочує витрати після об’єднання зі студією Skydance у 2025 році, а для фінансування угоди з WBD компанія взяла великі кредити. Хоч Paramount і озвучила амбітну мету «випускати разом 30 фільмів на рік», аналітики називають її «абсурдною вигадкою». Виробництво якісного контенту дорожчає, а через борги та кредити грошей на стільки фільмів може не вистачити.
Якщо Paramount не вдасться збільшити прибутки, одночасно сплачуючи боргове навантаження, яке вона бере на себе, є ризик, що Warner через кілька років знову виставлять на продаж.
#7. CNN може стати «дружнішим» до Трампа
Якщо злиття відбудеться, CNN опиниться під контролем родини Еллісонів — власників Paramount Skydance, які мають дружні стосунки з президентом США Дональдом Трампом. Це вже непокоїть політиків та медіаекспертів у США. Вони побоюються, що канал може стати обережнішим у висвітленні політики президента.
«CNN навряд чи раптом перетвориться на Fox News, але тон висвітлення може змінитися», — каже представник Фонду свободи преси Сет Стерн. За його словами, критики адміністрації, ймовірно, отримуватимуть менше ефіру, а деяких ведучих можуть замінити.
Чи «окнуть» регулятори угоду?
Попри те, що Paramount уже оголосила про купівлю Warner Bros. Discovery, угода ще далека від завершення. Її мають схвалити антимонопольні регулятори в США, Європі та Великій Британії.
Генеральний директор Paramount Skydance Девід Еллісон заявив інвесторам, що компанія впевнена у швидкому схваленні. Втім, експерти попереджають, що перешкоди все ще можливі. Генеральні прокурори окремих американських штатів можуть подати позов, щоб заблокувати угоду, якщо вирішать, що вона зменшує конкуренцію на ринку.
Бажаєте отримувати дайджест статей?
